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开源证券股份有限公司方光照,田鹏近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：《天龙八部2》表现亮眼，新游和AI持续驱动成长》，本报告对完美世界给出买入评级，当前股价为21.06元。

完美世界(002624)
2023Q1业绩有所下滑，看好新游戏上线驱动业绩增长，维持“买入”评级
2023Q1公司实现营业收入19.04亿元（同比-10.6%），实现归母净利润2.41亿元（同比-71.3%），实现扣非后归母净利润2.04亿元（同比-50.7%）,其中游戏业务扣非后归母净利润2.78亿元（同比-37.6%）。公司营业收入同比减少主要系：（1）公司出售欧美子公司，相关子公司自2022年2月起不再纳入合并范围；（2）受生命周期影响，《幻塔》流水较上线初期的高点自然下滑。公司归母净利润同比下滑主要系公司于2022Q1确认游戏业务海外子公司股权处置收益导致较高基数以及《幻塔》流水下滑所致。基于公司游戏流水预期，我们维持2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025归母净利润分别为16.38/18.86/20.77亿元，对应EPS分别为0.84/0.97/1.07元，当前股价对应PE分别为25.8/22.4/20.3倍，我们看好公司新产品周期与AI赋能驱动业绩持续增长，维持“买入”评级。
《天龙八部2》上线表现亮眼，新一轮产品周期有望驱动业绩持续增长
根据七麦数据，4月14日上线的《天龙八部2》上线以来保持在IOS游戏畅销榜前10名，前期表现亮眼。目前储备产品中，既有经典品类多端产品《诛仙2》《代号：新世界》《神魔大陆2》以及端游产品《诛仙世界》《PerfectNewWorld》等，又有创新品类的《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》等，基于国产科幻动画大作《灵笼》IP研发的多人开放世界项目、基于自主原创IP研发的开放世界项目也在积极进行中。随着版号发放，储备产品有望加快在海内外上线，新产品构成的新一轮产品周期有望驱动业绩持续增长。
AI赋能或带来研发效率与游戏体验提升，进一步打开商业化空间
公司不断探索在游戏内应用AI相关技术，比如游戏智能NPC、场景建模、AI剧情、AI绘图等方面。例如《梦幻新诛仙》采用智能NPC与IK技术，使得NPC具有丰富的微表情，为玩家提供真实自然的交互体验。随着AI技术在公司游戏研发、发行及运营中应用于更多场景，有望进一步提升游戏研发效率、优化玩家体验，打开商业化空间。
风险提示：游戏版号获取存在不确定性，新游上线表现不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券谢晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.33亿，根据现价换算的预测PE为25.18。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级27家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.47。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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